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神火股份电解铝供给侧改革推进更显投资价值

发布时间:2019-03-27 19:22:53

煤炭板块:冶金煤二季度保持平稳,盈利得以维持公司主要销售无烟精煤和瘦精煤,均用于钢铁冶金行业,2017年煤炭产量预计为790万吨。二季度公司销售的两个主要煤种售价与一季度基本持平,其中Q1/Q2无烟精煤的平均售价(含税)分别为1033元/吨和996元/吨,微跌3.6%;Q1/Q2瘦精煤的平均售价(含税)分别为1340元/吨和1320元/吨,微跌1.5%。公司Q1煤炭平均售价(不含税)681元/吨,完全成本(不含税)约400元/吨,板块实现利润总额5亿元,在成本变动不大的情况下,Q2实现盈利与Q1相差不大。

铝板块:受益于供给侧改革和区位优势,仍是公司亮点(1)公司具备完整的铝土矿-氧化铝-电解铝-铝材产业链,且有自备电厂和阳极生产厂,自给率高。目前公司新疆地区电解铝产能80万吨/年,河南地区产能33万/年,预计2017年产量为113万吨。新疆神火用电成本显著低于其他地区所以效益明显,河南本部用电成本高,尽量使用自备电,并以电定电解铝产量,目标是保持盈亏平衡。

(2)受益于铝供给侧改革,2017年2月份之后,铝价(含税,长江有色)基本维持在13500~14000元/吨,其中Q1/Q2的均价(含税)分别为13429元/吨和13802元/吨,环比上涨2.8%。公司Q1实现利润总额0.77亿元,其中新疆地区利润总额2.09亿元,河南地区利润总额-1.31亿元,假设成本变动不大情况下,Q2实现利润总额大概约1.7亿元。

(3)电解铝供给侧改革稳步推进:4月新疆地区大规模停建违规新疆产能,涉及3家企业共计200万吨产能,可认为是政府层面打响了电解铝供给侧改革枪;6月份山东魏桥主动减产25万吨,新疆地区出台《清理整顿电解铝行业违规超规项目专项督查方法》并在昌吉州、塔城地区开展专项督查;7月6日发改委再次召开会议,开始电解铝去产能的第三阶段工作,即督促治理电解铝行业违法违规项目。公司目前新疆和河南地区的所有电解铝产能均属于合规产能,不会受到国家整治违规产能的影响。

(4)出于环保因素,

神火股份电解铝供给侧改革推进更显投资价值

政府出台《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,要求北京周边2+26城市在冬季采暖季,对电解铝限产30%、氧化铝限产30%、阳极炭块限产50%。公司所处的永城地区,不属于2+26城市污染防治的范围,所以即使供暖季对电解铝产业链进行限产,公司不会受到影响。

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